十大股票配资中邮证券：给予长高电新买入评级

　　中邮证券有限责任公司杨帅波近期对长高电新（002452）进行研究并发布了研究报告《业绩不及预期，看好新产品持续开拓》，给予长高电新买入评级。

　　长高电新

　　 l投资要点

　　事件：2025年8月25日，公司发布2025年半年报。

　　2025H1公司营收7.3亿元，同比+0.4%；归母净利润1.1亿元，同比-13.1%；其中2025Q2公司营收3.9亿元，同环比分别-17.3%/+15.9%，归母净利润0.7亿，同环比分别-21.4%/+115.4%，我们认为业绩不及预期主要原因是产品交付周期有所延后。

　　利润端：产品研发导致费用率上升较多，短期影响盈利。2025H1

　　公司毛利率、净利率分别37.2%/14.4%，同比分别+0.8pct/-2.1pcts；公司主要费用中，销售费用率(6.4%)有所上升，管理费用率(7.1%)和财务费用率(-0.4%)有所下降，研发费用率(8.4%)上升较多，四项费用率总体上升3.6pcts，对公司的盈利能力有所影响。

　　电网投资景气度持续提升。2025年1-7月，电网工程完成投资3315亿元，同比增长12.5%。随着全国统一电力市场的加速推进，风光渗透率有望加速渗透，电网的安全风险持续累积，需要投资补强，同时电网具有逆周期属性，因此电网景气度有望进一步提升。

　　继续获得订单，同时新产品持续开拓。2025H1，公司550kV GIS在国网集采中继续实现中标；该产品在辽宁、冀北、湖南、浙江、重庆等地的5个项目共有19个间隔全部一次性投运成功。新产品方面，完成750kV GIS、GIL、节能型变压器、互感器、避雷器的研发。

　　 l盈利预测与投资评级:

　　新产品的研发投入超预期和华网业务扭亏略有压力，我们略下调业绩预测，预测公司2025-2027年营收分别为20.9/25.0/30.0亿元(前值为21.1/25.3/30.4亿元)，归母净利润分别为3.6/4.6/5.6亿元(前值为3.7/4.6/5.8亿元)，(2025年9月4日)对应PE分别为12/10/8倍，维持“买入”评级

　　 l风险提示：

　　电网需求不及预期的风险；产能建设不及预期的风险；原材料价格波动的风险。

　　最新盈利预测明细如下：